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    王烁:终生投资是自己的事,别交给别人

    2016-09-08  |  罗辑思维  |  微信号:luojisw
    引言

    此篇文章是为《王烁大学问》做预备的极简金融课的第三课。不论你是什么学历、背景、收入多少,想做个能自立的现代人,这里的金融常识你必须知道。戳此学习第二课

    王烁:终生投资是自己的事,别交给别人

    降低投资成本  薅羊毛  大拇指定律

    泡沫和危机  保持清醒

    共计 1939 字 | 建议阅读时间 4 分钟

    本文由罗辑思维独家发布。

     

    01

     

    一生的投资安排这件事,无法外包。

    首先,投资的是你的人生,你的人生必须自己把握,无法交给别人。没有人能真正承担这个责任,胸脯拍得山响抢着要担责的,那是骗子。

    其次,你只致力于获取市场收益,于是必须控制交易成本。交易成本够不够低,决定这套策略是否可行。数十年的投资周期中,初始差以毫厘,结果谬以千里。 

    以今天中国金融市场上的投资工具为例,你去买个资管产品,后面是保险公司、银行、证券公司、信托公司各种通道的层层嵌套,每一层都自称给你带来价值,但唯一确定的事情是层层薅羊毛。

    更何况,羊毛出在羊身上,羊毛被层层中介薅走一大半,你只拿到一点,而羊却已不堪搜刮。要是承受不住了,你怎么办? 

    变造一下巴菲特讲过的笑话:

    原来我自己买卖股票好好的,来了个投资银行家说给我出主意,给点好处就行;又来了个基金经理说给我管钱,给点好处就行;再来了个基金的经理,说给我找替我管钱的人,给点好处就行;最后来了个麦道夫,故事讲完了。

    再次,跨越人生的指数化组合长期投资,知易行不难,门槛不高,不需要复杂的金融知识、专业的操作手段。那些只属于大机构的秘密武器,你一样也不需要。

    你只需要洞察力与坦然兼备的常识性智慧,而这些只能靠自己。如果这都要外包,别人有什么理由不鱼肉你一把呢?

    本文由罗辑思维独家发布。

     02

    讲点悲伤的事。

    你早早储蓄,作指数化组合投资,短期再平衡,长期调整配置比例,前面讲的你都做到了。那么,你一定能战胜通胀保有自己人生努力所得吗?

    首先恭喜你,你已做到大多数人所不能,你比他们更有机会保护自己;然后抱歉,答案还是不一定。

    个人的人生曲线叠加到市场周期、经济起伏、全球兴衰多重体上,哪里还会有什么确定无疑的事情?命运无常,会带来两件少见但关键的事情:泡沫和危机。

    大拇指定律说,市场 95% 的时候是正常的。可是,剩下那不正常的 5% 却是最关键的。

    可能有人认为如果扣除掉泡沫期的收益和危机期的损失,市场的能见度和稳定性将高很多,但现实不是这样。不管是因为幸运还是机智,泡沫和危机中的表现仍然是决定长期投资收益率的重要因素。

    以哈佛和耶鲁校产基金为例,这两个最优秀的永续型投资机构在 2008 年金融危机中损失了三成。那些没有这两家巨人的持久力被即时洗白的投资者,不知凡几。

    泡沫与危机,对应着顶与底。预测顶底是人之常情,做这件事却是愚人金(愚人金原文是 fool's gold,是英谚,指像金子一样金光闪闪却没有价值的石头),金光闪闪却毫无价值。

    好在,你虽不确知何处是顶何处是底,但总能知道大体身处哪种市场状态;预测未来的天气是不大可能,但为雨天备伞这件事却没有那么难。别预测,做准备。

    这里正是你最大的优势所在:准备有其成本,市场疯狂的时候你不跟着疯,即使短期内可能会付出代价,个人也比机构更能承受这代价。

    投资持续你的一生,你唯一需要战胜的基准是与你一生对应的那个通胀水平。机构则不行,三个月跟不上他们自己那个小世界的基准,立即就有饭碗之忧。这么多聪明人扎堆的一个行业,却做了那么多蠢事 —— 因为屁股决定了脑袋。 

    泡沫和危机远没有想象的那么罕见。仅过去这数十年中,几乎每十年就有一场泡沫及其破灭带来的危机。如果你的投资从 20 岁持续到 70 岁,那么平均会经历五次泡沫、五场危机。

    将视野拉到如此之长后,你会发现它们中绝大多数,事后看没有身处其中时感觉那么可怕。指数化再平衡组合投资在长期中能战胜通胀的各种数据,证明了这一点。

    真正可怕的是你投资生涯经历的那最后一轮泡沫 — 危机事件。好比你与市场重复博弈,每轮都合作,麻痹你,养肥你,最后与你摊牌,你一把赔光,再没有下一次机会。

    越到人生暮年,越不能参与泡沫。你永远不能放弃警惕,不能放弃思考,不能放弃决断,哪怕指数化再平衡组合长期投资这个策略帮助了你一辈子,也要做好及时抽身的准备。

    与此相对,对年轻人来说,如果一上来就抄了个顶不要绝望,也不必执着于去抄到底部,投资人生还有四五次底顶在未来等着你。慢慢来。

    爱因斯坦说,要简单,但不要太简单。极简金融课,没有太简单。

    本文由罗辑思维独家发布。

     03

    最后的最后,推荐一本书。大卫·斯文森( David Swenson )的《非常成功:个人投资的根本之道》( Unconventional Success: A Fundamental Approach to Personal Investment )。

    斯文森是诺贝尔经济学奖得主托宾的学生。他长期主持耶鲁校产基金,以远低于市场水平的薪酬,获得远高于市场水平的长期收益,并改变了美国大学校产基金的投资风格,影响极大。

    这本书是斯文森特地写给散户的,核心告诫就这一句话:非专业投资者参与市场的惟一办法,是跨产品跨地域的多元化指数组合长期投资。

    同时,他在书中梳理了各主要资产类别的长期收益率、波动率,资产特点,方便投资者根据自己的期望作出相应的组合。

    如果关于投资只读一本书,那就读这本。

     

    《极简金融课》,到此就告一段落了。

    如果你对金融课感兴趣,希望进一步了解,欢迎订阅我在「得到」app 上的专栏《王烁大学问》,留言与我交流。感兴趣的人够多的话,我会接着写进阶课,细谈泡沫与危机。

     

    此内容归罗辑思维团队出品的「得到」APP 版权所有。未经许可,不得转载,侵权必究。合作请联系iget@luojilab.com 

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    总结一下本文 ——

    1. 投资这件事,除了信自己,谁也不能信。

    2. 风险这件事,除了做准备,啥也做不了。

    每个人的时间轨迹,都是一根无法复制的线条。

    兀自穿越所有。孤独承担一切。

    相逢只是偶然。离别倒是宿命。

    王烁说 ——

    “只需要洞察力与坦然兼备的常识性智慧。”

    天底下还有比这个更难的吗?

     

    这是《王烁大学问》的最后一篇预备课。

    戳此↓↓↓,跟随王烁,踏上一群人孤独的问学之路。

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